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撤退!这些城市的投资风口消失了

最近有一条新闻很有意思,
为了提升生育率,人口出生率全国倒数第二的吉林省推出了婚育信贷。
支持银行为符合条件的夫妻最高提供20万元婚育消费贷款,按生育一孩、二孩、三孩,分别给予不同程度降息优惠。
急着提高生育率不应该直接发钱吗?谁会愿意含着欠条出生,传宗接贷呢?
吉林省这是被逼急了,拿不出真金白银补贴,竟然搞出了“借贷生育”。
 

 

2020年吉林省财政收入2106.2亿元,支出却高达5528亿元。
入不敷出的结果就是债务率的连年攀升,吉林省2020年债务率109.77%,远高于全国均值97.6%。
前几天我写了一篇文章—《饿疯了!有人比暴雷的房企更穷,更渴望松绑》,讲述了目前面临财务困境的地方,会更加依靠土地收入续命。
但是,如果土地收入无法重现雄风,地方该怎么办?
这几日因“白菜价”的房子出名的鹤岗,又因为实施财政重整计划,财力情况发生重大变化,宣布取消招聘政府基层工作人员的计划频上热搜。
地方的财政重整计划又是什么鬼?
简单解释下,土地收入占地方性基金收入的九成,而专项债付息的大头就是土地收入。当基金收入减少,地方债付息比例占基金预算支出的比例就会提升,当这个比例达到10%的时候,将触发财政重整。
重整计划无非几个措施:
开源(如清缴欠费欠税)、节流(如降投资,压福利)、资产处置、求助省里等。
直白点说,就是卖地收入锐减,很多地方揭不开锅,得想办法自救。
比如鹤岗,
2020年全市房地产投资2.5亿元,比上年下降29.3%;房屋施工面积41.5万平方米,比上年下降48.6%。
2020年全市实现全口径财政收入38.8亿元,而全口径财政支出却达到了157.7亿元。
支出是收入的4倍,鹤岗已经严重入不敷出了!
随着这轮高杠杆民营房企的出清,很多地方卖地带来的基金收入都在大幅下降。
这意味着:
财政重整将不是个例!尤其是三四线城市!
截止12月20日,今年三四线城市的土地总成交金额仅31518亿元,同比去年同期下降了15%。
今年最后一批集中土拍已经落幕,深圳、无锡、广州、南京、苏州这些热点城市,当地城投公司在第三轮土拍中都占据了重要主力,参与率高达70%以上。
(数据来源:中指数据CREIS)
城投公司接盘什么概念?
相当于父亲把土地卖给了儿子,捣鼓来捣鼓去还在自己家。
如果说未来几年,热点城市还能靠地方城投公司维持土地收入,那么非热点的弱二线,三四五线城市的大量土地,就只能是罐子里养王八越养越抽抽。
 

 

为什么非热点省市、经济不发达的地区不能依靠城投公司继续维持土地收入呢?
因为地方肆无忌惮的城投债,已经成了高层心中的一根刺。
12月27日,2021年全国财政工作会议再次强调:持续防范化解地方政府隐性债务风险,对化债不实、新增隐性债务的要严肃问责,完善防范化解隐性债务风险长效机制。
这已经是高层会议今年第N次强调地方隐性债务了。
过去唯GDP论,地方大肆举债,盲目投资。
最大的隐患是不需要向人大报告,又缺失金融监管,在地方信用的加持下,广为金融机构青睐,融资怎能不风生水起,债务怎能不越滚越大。
而给地方输血的行为,又衍生出影子银行,非标等推高了融资成本,隐性债务风险扩大。
目前地方累计有近60万亿元的城投债务,是地方债的2倍。
隐性债务大都隐匿在了这60万亿的城投债中。
又因为城投债大多投入在公益性项目之中,例如交通运输、城市建设等,平台自身难以形成充沛的现金流。
比如地铁,全国40多个开通地铁的城市,只有7座实现了盈利;
再比如高铁,现在很多三四线城市高铁虽然通了,可是根本没有那么大的客流量,中西部的高铁运营基本都是亏损的。
这也就导致经济不发达的地区的城投公司面临亏损和高负债。
近几年陆续出现了城投公司暴雷事件,
2018年起,陕西韩城城投及其担保的债券就发生多起逾期、违约;
2019年,赤水国投2.8亿元应收账款逾期;
2020年,遵义湘投的商票逾期未兑付
……
当你无法盈利甚至巨额亏损的时候,没人愿意借钱给你,即使借给你了,成本也会更高。
今年经济发达的江浙城投债的净融资占全国半数以上,北京主动收缩债务规模。其他省份由于地方债务压力较大,区域内城投平台面临再融资的困境。
其中,天津1-11月城投债发行量为1358亿元,仅为到期规模的50%,区域城投平台借新还旧困难、偿债压力大。
另一方面是城投债的借钱成本过高。
黑龙江、青海、辽宁等省份融资成本较高,城投债加权平均发行利率均高于6%。相对而言,上海、广东、北京综合财力雄厚,作为强区域的代表,城投债加权平均融资成本均低于3.5%。
越是经济落后的地方,城投债越难借成本也越高,别说借债搞发展了,借新还旧都不够。
明年2022年,青海、甘肃、云南、内蒙古、天津五省市城投债到期规模占存量规模的比重均在30%以上,再融资任务艰巨。
唯一能指望的央妈,摆摆手告诉你:“谁家的孩子谁抱走”。
所以你说,为啥经济不发达的弱二线、三四五线的地方城投公司不敢拿地,不敢大肆举债了呢?
裤裆里全是屎,谁敢到处招摇。
 
土地收入锐减,城投债融资困难,
对于弱二线以及很多三四五线城市,面临的是两大搞钱途径的折损。
也就是说一旦央行放水,货币宽松,土地和城投公司层面都很难承接到。
当地方的土地成交下降,城投平台融资能力下降,意味着地方浇灌楼市的两根大粗管子都关掉了阀门。
为什么我们翘首期盼央行放水?
因为信贷和货币宽松会让我们普通人更容易获取财富。
本月15号降准,约1.2万亿的资金流入市场。降息也已经蠢蠢欲动。
只是这笔钱,70%的城市的楼市都灌不到,大部分人也只能感受到物价涨了,猪肉贵了,你的资产稳如泰山。
这笔钱,注定只能浇灌一部分资产,踹进少数人兜里。
过去,城镇化率比较低,全国各地都在高速发展,一放水,波及全国,这样的行情,将彻底成为历史。
这一次,央行放出来的水不再是平躺流动,而是垂直90°从高到低流,一线城市吃肉,二线城市喝汤,三四线城市舔碗边。
这一次,很多的弱二线、三四五线城市,甚至县区大概率感受不到放水,这些城市因为楼市不振,土地收入已经崩塌,地方城投公司也难以放开手融资。
当降准和降息来的时候,水流只会流向局部,流向拍了地、贷了款的城市,流入少部分的30%的城市。
中国这么大,地区之间发展不均衡,当然,个人努力是有一方面的,但另一方面,实实在在存在于现实中的巨大的地区差距,往往也决定了很多人的命运。
最后,还是要善意地提醒你:
第一,不要轻易投资地方债,城投债,尤其是利率比平均值高,债务率比平均值高的地区;
第二,  现阶段谨慎购买地方银行的理财产品;
84%的地方债务由商业银行投资。也就是说本质上大部分地方债都是国有体系内的转化。一旦出现违约、无法兑付,将导致投资银行的不良率上升,资本充足率下降。
很多地方型小银行都是地方的取款机,如果地方债务窟窿堵不住,那么旗下的银行大概率也存在风险。
2019年震惊全国的包商银行破产案,就是被大股东明天集团掏空,资不抵债,最终走向破产。
虽然最后近500万储户,20万个人理财客户和3万户中小微企业的合法权益得到了保障,但是小心驶得万年船。
第三,最后再啰嗦一句:大部分的三四五线城市的房产都不值得投资,自住买一套就够了。能置换到能级更高经济发展更好的城市,就踮踮脚。
毕竟,钱在哪,我们就去哪,谁也不会跟钱过不去。

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