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美债利差倒个挂,瞧给韭菜吓得!

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  本周A股非常不给面子,继续砸。
 
  沪指在3200反复摩擦,创业板指跌破2500,一边是超级龙头们被砸的鼻青脸肿,另一边却是妖股乱飞,40cm天地板屡见不鲜。
 
  苏州帮、佛山系、金田路,敢死队等知名游资频繁出入龙虎榜,神仙打架,股民继续遭殃。
 
  但市场貌似没咋感到惊讶,毕竟在过去的两个月里,"跌麻"早已成常态。
 
  既然是跌,肯定有人砸盘抛售,大头是谁都不用猜
 
  ——北向资金。
 
  
 
  今年3月北向资金净流出超450亿元,目前仍难见趋势反转。
 
  受美联储加息缩表预期影响,外资基于分母端成本抬升纷纷从新兴市场撤退,包括A股。
 
  北向资金撤退不过是资金回流的缩影,而债市的表现也是一样一样的。
 
 
 
  如图,仅2月外资净减持国内各类债券836亿元,3月份进一步净减持国内债券1187亿元,而4月份会好么?
 
  事实上不仅不会好,反而将迎来了最强加速度。
 
  3月11日,继中美2年期,3年期,5年期和7年期国债收益率倒挂后,10年期国债也正式加入倒挂队伍。
 
  
 
  这里简单说一下,国债到期价格是固定不变的,而当下国债价格越低,则意味着国债收益率越高。
 
  如上图所示,外资流入国内债市,速度与中美利差高度息息相关相关,毕竟国际资本没有感情,哪赚钱就去哪。
 
  股市债市,都将因外资回流不断扛压。
 
  2
 
  通过上图,我们不难看出中美国债利差的倒挂并不是中国国债出了问题,而是美债短期内迅速拉升,谁在其中捣鬼?
 
  ——毋庸置疑,美联储!
 
  当下美联储在美国经济景气的情况下,以高通胀为由收紧货币,从而促使资金逃离新兴市场与发展中国家。
 
  看到这儿,熟悉历史的朋友们相信已经闻出潮汐收割内味了。
 
  众所周知,美国借着疫情直接开启无限制印钱模式,直接给美国佬发钱发到手软。
 
  
 
  如上图所示,直接使得美国居民总资产在21Q4相对于疫情前19Q4增加35.4万亿美元,高流动性资产货币和存款增加4.2万亿美元,人均增加1.25万美元,这相当于美国年人均消费支出的26.5%。
 
  根据简单的经济学原理,一边疯狂印钱消费,而另一边的供给却跟不上,通胀本身就不可避免。
 
  
 
  所以我们看到美国CPI从2020年后便开始了狂飙模式,去年5月就来到了5.4%。
 
  但是,但是美联储主席却一直说通胀是暂时的。
 
  来到2022年,俄乌稀里糊涂地助长全球通胀,而美国近两月却将贸易顺差扩大到近900亿美元水平,进一步推升了通胀。
 
  国际大宗商品能源价格原地飙升,给以制造业为主的新兴市场造成严重的成经济压力,消费投资市场一片萎靡,
 
  ——而此时,美联储开始承认通胀了。
 
  
 
  不断放风,毛熊打架后日益鹰派。
 
  4月6日,美联储公布3月货币政策会议纪要显示,美联储高官认为年内可能会有数次50个基点加息,最早于5月开始以每月最多950亿美元的规模缩减资产负债表。
 
  信号很明显,美联储将以罕见速度缩减资产负债表,将货币塞进碎纸机原地注销,遏制市场流动性的同时,提高了资金使用成本。
 
  
 
  而这儿,却对它国经济造成严重打击。
 
  你跟着美元加息,国内羸弱的经济受不了;不跟着美元加息,资金在利差倒挂下继续离开,继续恶化。
 
  前有狼,后有虎,不跟难受,跟更难受。
 
  从资产回报到宏观经济基本面,从利率利差导致的资本流动再到汇率变化,当年索罗斯就是凭借这简单的金融模型一战成名。
 
  理解了这,你就理解了美元潮汐收割潮,看到了资本市场上空充斥着无形的压力。
 
  于一家上市公司而言,原材料价格与资金成本抬升不仅让企业盈利扛压,还使得远期现金流折现变得不值钱。
 
  分子分母端的双重压力,外资加以减持抛售,市场开始慌了。
 
  舆论满天飞,越跌越恐慌,杀完估值杀情绪,杀完情绪杀信心。
 
  3
 
  可以预见的是,中美利差并没有到顶,接下来并不能排除深度倒挂的可能。
 
  毕竟缩表的操作就是美联储亲自下场抛售疫情期间购买的天量债券,对国债收益率完全收放自如。
 
  由此而知,美元资本的回流或并未停止。
 
  但作为一名合格韭菜,请不要过度恐慌。
 
  
 
  其实早在2005年,2008年,中美利差就出现过倒挂,甚至2018年逼近倒挂。
 
  就距今最近的2018年看,也是美联储的加息周期,全年4次收紧驱动长短端利率走高。
 
  而当时我们也出现了经济放缓的迹象,当时不仅没跟着加息,反而持续宽松,连续5次降准逆势而行。
 
  中美货币政策的相悖,使得当年1年期收益率出现倒挂,10年期收益率逼近倒挂。

  
  当时国内市场很慌,却不知道美国市场更慌。
 
  随着美国加息靴子落地,弊端开始显现。
 
  企业雇工需求下降,工资回落继而抑制消费,宽松期向上的经济开始向下掉头,宽松不得不再次开启,外资也开始了回马枪。
 
  美元的潮汐把戏,就是在短时间将对方金融体系打垮,蚕食资产。
 
  而对新兴市场而言,熬过去就是胜利。
 
  看本轮倒挂走势,我们不难看出与历次走势类似,原因都是来自于美债单边短期迅速上行。
 
  而我们当下被疫情肆虐,经济下行压力大,无数中小企业亏损营业,此时跟随美国加息是绝对不可能的。
 
  从3月金融委会议,到常务会议,从5部门连发文稳就业,到高层主持召开经济形势地方负责人座谈会,一切的一切注定了中国将保持宽松,货币政策与老美正面刚。
 
  或许接下来进一步降息降准都依然有可能,或许接下来中国10年期国债将突破1月的最低点,继续下行。
 
  但你要知道,面对收紧稳外资与宽松稳经济两个选择,我们毅然选择了后者。
 
  基于国情,基于经济基本面,基于过去经验,这是必选之路。
 
  21世纪后,世界告别了野蛮热时代,转而开启了无形的金融战争时代。
 
  从欧盟,到日本韩国,再到东南亚,再到香港……
 
  流水的靶子,铁打的弓箭手,熟悉的射击姿势。
 
  很多时候,信心远比黄金重要。
 
  在中美利差每一次趋于倒挂的时候,A股向来都是不忍直视。
 
  2005那轮,10年中美国债倒挂前3个月时,万得全A跌5.64%,后3个月跌14.36%;
 
  2008那轮,10年中美国债倒挂前3个月时,万得全A跌25.68%,后三个月跌0.84%;
 
  但是只要你拿得住,拿到利差开始收缩,日后你会发现这是难得的黄金坑。
 
  
 
  各轮首次倒挂前后1个月及3个月,A股表现在所有大类资产中排名靠后,且有负绝对收益;
 
  但利差开始回落后,A股在所有大类资产中表现数一数二。
 
  机会是跌出来的,风险是涨起来的,没有这种波动哪有超额收益。
 
  
 
  外资也是要赚钱的,跑了后总会偷偷杀回来,回来捡起A股那帮棒槌亲手丢的筹码。
 
  然后再从高位卖给他们,变卖便笑着说,RealChives!
 
  2019年末,人们怀念2018年的熊市;
 
  2020年末,人们怀念2020年初的熊市;
 
  2021年末,人们怀念2021年初的熊市;
 
  2022年末,人们会怀念什么呢?
 
  对于绝大多数朋友而言,炒股最终都会成为一场注定心碎的恋爱,收获往往是教训而不是幸福。
 
  或关乎耐心,或关乎贪念,或关乎心性。
 
  任何投资都是孤独的,想要获取收益其实无外乎下面一句话
 
  ——无人问津时入场,耐心等待,人声鼎沸时离场。
 
  不要动不动就被一根阳线改变信仰,不要动不动就期待大反攻来了。
 
  最后划重点,资本市场玩家请盯紧中美利差,其次就是盯紧国内通胀。
 
  前者决定行情拐点会不会出现,后者决定这个拐点该不该出现。
 
  中美利差倒挂,其实也不是啥大事,但总有人居心叵测,各种夸大其词。
 
  既不专业,也不知道
 
  ——没有人可以通过做空自己的祖国发财。

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